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媒体:从1

发布时间:2019-12-05 06:42:44

媒体:从1-5线城市人口及银幕等维度透视国内票房 荐4股 2017-0 -06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点总结过去:2016挤泡沫、清乱象,利于后续发展2016年票房增速大幅下滑,主要因素包括优质内容缺乏、票补减少导致的观影人数增长大幅下滑,同时监管趋严挤出了一部分票房泡沫。从银幕数量来看,2016年增速较快的仍为一线城市,同比达到 0%增长,三线城市次之,增速也达到28%。银幕数量的大幅增加叠加三四线城市票价较低因素,导致2016年单银幕产出下滑至110万元/年。上映影片数量方面,国产片和海外片都有提升,在票房增速放缓背景下,供给量增加导致单片平均票房下滑较多,从侧面也说明资本涌入推升量,但单靠量质不足是行不通的。下游院线和影院渠道,2016年迎来证券化浪潮,上影、中影、幸福蓝海等纷纷IPO上市,院线公司正在加速接触资本市场,作为重资产运营的渠道商,上市公司有望撬动资本杠杆加速产业整合,集中化将是大势所趋。

预测未来:中性预测下2020年国内票房将达到850亿,2017年540亿。

票房预测:我们分别依照国内人口数、城镇化率、电影票均价以及观影次数做了国内票房在悲观预期、中性预期以及乐观预期三种情况下的测算:根据全球各国的城市人口人均观影次数统计结果,为日本的1.4次,为韩国的5.2次,平均在 .5次左右。票价方面我们考虑了服务费因素,结果为中期国内(2020年)票房分别为悲观672亿、中性857亿、乐观1029亿。

基于中性预测情况下,我们通过对于1-5线城市人口、银幕、票房拆分分别预测不同级别城市2017-2020年票房的总和,以期与中性预测结果做对比:

测算结果:不考虑服务费,2017-2020年国内票房分别为504亿、587亿、675亿及784亿,在考虑6.5%的服务费情况下,2017-2020年国内票房分别为540亿、628亿、722亿、8 9亿。我们认为三四五线城市从人均观影、银幕数量方面均有较大提升空间,国内银幕、票房未来2- 年的主要增长来自于三四五线城市,一二线城市将逐步趋于稳定。

推荐标的:万达院线、上海电影、中国电影、幸福蓝海。

万达院线:1)国内院线龙头,均为自有影城,市占率,单银幕产出高达250万元/年,且充分受益于国内电影市场快速发展。

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